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              資管新規落地在即 租賃ABS市場有望持續擴容

              在新的監管規則下,非標產品基本上是沒有路徑可以走的。雖然對接資本市場發行產品的路徑較多,但規則、要求都不太統一,投資人對產品的認可度也不太一樣。

              在市場博弈的進程中,標準化的證券化產品,無論從資產端還是資金端來說,都將迎來廣闊的發展空間。

              日前,《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(以下簡稱“資管新規”)獲中央全面深化改革委員會審議通過。這意味著,這份被稱為“金融業最嚴監管文件”最終落地的腳步已越來越近。

              融資租賃業集融資與融物于一體,與資本市場的對接也愈發緊密。發行資產支持證券(ABS)產品已成為業內租賃公司拓寬融資渠道、加速存量資產周轉的有效渠道之一。資管新規的落地,會給租賃公司發展ABS業務帶來何種影響,備受關注。

              業內人士認為,資管新規的落地,將有利于租賃標準化產品的發行,同時,也將帶動租賃業的業務方向和商業模式作出相應的調整。

              非標受限  利好標準化產品發行

              多位租賃業內人士均表示,資管新規的落地,將進一步利好租賃公司標準化產品的發行。

              在去年11月公布的資管新規征求意見稿中,對“非標資產”的限額、流動性管理、運行期限等方面都提出了明確要求。資管產品對于非標準化債權類資產,應當遵守金融監督管理部門有關限額管理、風險準備金要求、流動性管理等監管標準。

              有分析人士表示,隨著監管的逐步升級,銀行大量的非標類產品將縮減,金融投資者對于非標資產也不會再像以往一樣進行大量配置,但消費者的投資需求卻客觀存在。因此,標準化產品的需求將會顯著提升。

              上海新世紀資信評估投資服務有限公司總裁助理姜波表示,實際上,當前資本市場上的標準化產品,很重要的一部分就是來自融資租賃公司在交易所、銀行間市場發行的ABS產品。

              相關數據顯示,2017年,我國資產證券化業務繼續快速擴張,市場存量已突破2萬億元。其中,2017年,我國租賃ABS共發行103只,發行總額達1462.92億元,租賃ABS市場正在持續擴容中。

              西藏金融租賃有限公司計劃財務部總經理宰金勇表示,對于融資租賃而言,完成資產證券化主要有三個融資途徑,其一,商務部主管的融資租賃企業,主要采用企業發行ABS產品的方式。其二,原中國銀監會主管的金融租賃公司,通過信貸ABS的方式來融資。其三,租賃公司通過銀行間市場交易商協會發行ABN和地方交易所發行的標準化產品。

              廣發證券資產管理有限公司資產支持證券部有關負責人坦言,可以預見,在新的監管規則下,非標產品基本上是沒有路徑可以走的。雖然對接資本市場發行產品的路徑較多,但規則、要求都不太統一,投資人對產品的認可度也不太一樣。在市場博弈的進程中,標準化的證券化產品,無論從資產端還是資金端來說,都將迎來廣闊的發展空間。

              加速資產流轉  帶動租賃業務轉型

              有分析人士表示,資管新規出臺后,可能對在市場上已經有了成熟發行經驗的融資租賃公司更為有利。而經驗相對欠缺、發展尚未成熟的租賃公司則需要更多時間來適應新規。

              在中關村科技租賃有限公司總經理何融峰看來,資管新規鼓勵標準化產品的發展,也是鼓勵新興的租賃公司專注于回歸租賃本源,做好服務實體經濟的業務。

              “做租賃,是要將租賃作為一個事業,而不是將其作為一個賺錢的機會,要在不斷提高公司金融管理水平中體現租賃公司的價值?!焙稳诜逭J為,剛剛成立的租賃公司,尚不具備發行資產產品的條件,需要政策和市場鼓勵其做好本業,專注服務實體經濟。

              姜波認為,資管新規既是機遇,也是挑戰,將帶動租賃公司業務進一步轉型。之前,融資租賃公司的風險定價策略在信用風險上較為側重,受到資管新規的間接影響,未來租賃公司可能會更多考慮資產流動性的溢價成分,這在某種程度上也會改變公司經營的一些思維方式和行為方式。

              比如,租賃公司將更優先考慮資產流動性良好的項目。蘇州金融租賃股份有限公司副總裁盧志斌表示,之前,一些融資租賃公司做了一大批政府平臺的項目資產,實際上是較難流轉的。而現今,租賃公司可以選擇一些清潔能源、節能環保類的項目,或是和靈活性較高的中小企業對接一些租賃資產,這些資產在市場上也有較為充分的流動空間,可成為租賃公司實現業務轉型的方向。

              盤活資產 打造標準化交易模式

              實際上,自2014ABS備案制的正式落地,我國融資租賃業ABS業務就迎來了快速發展期。2015年、2016年呈集中爆發式發展,2017年增速雖有所回落,但發行總額依然保持逐年增長。

              可以看見,租賃ABS的市場空間廣闊,但需指出,在過去幾年的發展時間內,我國租賃ABS發展模式較為粗放,往往是重發行、輕管理。

              當前,隨著監管和證券化信用風險管理的加強,融資租賃公司在資產端和商業模式的選擇上,需要更加注重資產管理。因此,在資管新規落地之后,盤活租賃資產、提升資產質量就顯得更為重要。

              實現租賃ABS健康發展,需要按照新的交易所規則去持續完善風控體系和業務體系。上述廣發證券資產管理有限公司資產支持證券部有關負責人表示,為了進一步提升租賃資產流動性,租賃同業可以建設一個租賃資產交易平臺,打造相對固定的資產交易商業模式,進一步提高資產交易產品的標準化程度。

              比如,在發行環節實現標準化,對資產包進行深入分析的基礎上,使其達到可證券化的狀態;在底層交易合同實現標準化,包括制定資產入池標準、轉讓方和售讓方主體之間風控的統一對接標準等。

              此外,有業內人士表示,將資產交易平臺的交易結構、風控結構搭建好后,在合規的基礎上,還可將廣大中小租賃公司的優質資產也撮合起來,從而加強租賃同業合作的廣度和深度,助力中小租賃公司加速成長。

               來源:金融時報

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